年初以來國際原油市場風起云涌，4月份漲幅超過20%，市場對美國原油供給減少的預期、美聯儲延遲加息使美元走軟是支撐此輪油價大反彈的主要因素。然而減產仍然只是預期，在缺乏基本面支撐的情況下，原油上漲究竟是徹底翻身還是曇花一現？

編者對原油市場的近期情況、宏觀環境與地緣政治、供求關系以及市場趨勢進行了全面梳理、分析，陸續為您呈上。

原油市場分析系列之一：近期行情點評

今年4月，WTI原油暴漲12.11美元，漲幅高達25.5%，為連續第七周上漲；布倫特原油在4月份大漲11.70美元，漲幅達21.23%，逐漸逼近70美元關口。國際油價進一步反彈至5個月新高，然而從長期來看，原油價格近期的上漲更可能是短期行為，原油尚未轉入牛市周期。

觀點一：市場對美國原油供給減少的預期是此輪油價反彈的主因

美國能源信息署（EIA）在4月末公布的數據顯示，上周美國庫欣地區的原油庫存減少50萬桶至6170萬桶，為2014年11月以來首次下降，美國商業原油庫存量增速同步弱于預期。同時，根據油服公司周度數據，美國油氣鉆井平臺連續下降21周，創歷史最快降幅，數量減少到2009年6月以來最低。

此外從去年底開始，國際大型油氣公司在低油價背景下紛紛削減開支瘦身，美國運營的油田鉆井數也不斷下降。投資者預期未來美國原油供應過剩的情況有望緩解，這為油價4月份的反彈注入了動力。但需要注意的是，供應的減少還未直接反映到原油產量上，本輪反彈在尚未有實質性好轉的基本面上并不穩固。

觀點二：美元大幅回調有力提振油價

美元匯率在4月出現回調也為以石油等大宗工業品提供了有力支撐。數據顯示，當月ICE美元指數下跌了3.65%，為四年來最大月度跌幅。與此同時，美國WTI原油期貨創出近六年來最大單月漲幅。

近期疲軟的美國經濟數據主要拖累了美元，最新數據顯示，美國一季度實際GDP年化季環比初值增長0.2%，而前值增長2.2%，大大低于預期的數據也拖慢美聯儲加息步伐，這也給美元構成壓力。

觀點三：地緣政治熱點為油價提供炒作題材

近兩年中東地緣政治風波不斷，對油市也有一定的沖擊。近期沙特為首的多國部隊對也門反政府組織進行武裝打擊，引發了市場對海灣地區原油供應及運輸的擔憂。雖然這并未直接沖擊到油田生產，但卻給投機資金炒作油價提供了題材。

觀點四：大型基金空頭減倉助推油價反彈

資金流方面，4月油價反彈也體現在基金持倉變化之中：美國商品期貨交易委員會(CFTC)在4月末公布的周度持倉報告顯示，截至4月21日的當周，非商業基金在紐約原油期貨的空頭倉位大幅減少32%。凈多頭倉位同時連續四周回升，并觸及去年7月以來的最高。在市場基本面尚未實質性好轉的情況下，部分對沖基金押注于油價上漲引發的買盤是油價反彈的重要推手。

簡而言之，市場對美國原油供給減少的預期、美聯儲延遲加息使美元走軟是支撐此輪油價大反彈的主要因素。