原油市場分析系列之二：宏觀環境與地緣政治
原油被稱為工業社會的血液，也是最重要的大宗商品，原油價格與宏觀經濟形勢、地緣政治息息相關。
2015年宏觀經濟環境有利于原油需求增長
展望2015年，全球經濟總體來看將繼續增長，為以石油為首的大宗工業品的需求方提供潛在增長的環境。具體來看：
美國：受益于低油價將保持引領世界其他經濟，預計美國即使加息暫時不會給經濟帶來負面拖累。
歐洲：在增長動力不足的困境中掙扎，但目前來看歐洲央行推行的寬松貨幣政策在緩解經濟下滑和通縮的壓力上效果尚好，2015年可能出現明顯復蘇。
日本：能源幾乎都依賴于進口，低油價對提振通脹的難度提高，將不得不進一步擴大寬松政策。
中國：將“穩增長”列于2015年經濟工作主要任務之首，增速跌破7.0%的可能性較小。同時，改革依然任重而道遠，政策面仍將持續以寬松為主，需求增長較為樂觀。
當前原油下跌對美國利大于弊，但美國無法長期忍受低油價
美國作為能源消耗大國，當前走熊的原油對美國利多于弊。油價下跌帶來的是生產成本的降低，傳導到終端市場后相當于為消費者減稅，可促進國內的消費及經濟復蘇。同時，原油下跌及美元走強成為了一種緊縮式政策，緩解了當前美聯儲采取激進調控行動。而在政治上，低油價也變相成為了制約俄羅斯的工具。
然而美國經濟也不能容忍長期的低油價環境：
（1）低油價會首先會打擊能源開采新技術的積極性，沖擊頁巖油氣等新能源產業，拖累美國能源自給的進程。
（2）油價通過與美元互相傳導的關系影響發達國家和新興國家的資本市場，油價若持續下行或將催生股市牛市泡沫，強勢美元將提高新興國家債務壓力，這對美國乃至全球整體的資本市場將具有相當大的潛在殺傷力。
有鑒于此，預計2015年美國的政治經濟政策將因此有所行動，并可能對OPEC國家開始逐步施壓，OPEC國家的減產壓力在增大。
美元與油價關聯性增強，加息依然壓制油價
自2014年下半年，美元指數與油價的負相關性顯著上升，這種關系強化了原油的金融屬性，使其在前期低點附近獲得買盤支撐，是原油近期反彈的主要原因之一。美聯儲最近幾次表態偏向鴿派，暗示將加息時間表推遲，近期美元指數上漲勢頭受到抑制，從多年高點滑落；但從長期來看，全球經濟分化已經顯現，美國經濟表現依然突出，美聯儲在年內加息是大概率事件。
美元指數在過去一年中迅速上漲了25%，但遠未達到歷史上幾次大漲的漲幅，上漲空間依然廣闊，從這一點看來，在美聯儲政策落地，原油市場充分消化這一利空因素之前，油價難以出現趨勢性上升。 
地緣政治風險對原油影響有限
2015年，盡管仍有突發事件沖擊的可能，但預計地緣政治對全球原油市場波動的系統影響相對較小，中東地緣政治局勢有所好轉，如伊核談判、也門沖突以及極端組織在伊拉克擴張等問題都發生了階段性進展�？傮w來看，2015年地緣政治影響力或保持低度，總體風險趨于下降。但需要注意的是，油價大跌導致各產油國財政收入銳減，政府將以同步削減社會福利作為應對，由此引發系列問題或反作用于地緣政治。
伊朗：伊核會談取得進展，盡管存在一定分歧和反復，協議有可能在今年達成，屆時西方將解除對伊朗的嚴厲制裁。伊朗目前原油出口量約100萬桶/日，制裁解除后伊朗可能在幾個月內將出口量恢復到制裁前的200-250萬桶/日水平。這部分額外的產量相當于目前全球原油過剩的總量，對市場供求形勢影響較大。
也門：近期也門緊張局勢引發關注，因也門扼守中東運輸重要戰略通道曼德海峽及亞丁灣，另外其內部沖突各派與沙特及伊朗存有千絲萬縷的微妙政治聯系。市場擔心也門戰事有擴展為地區性沖突可能，使沙特、伊朗等地的油田也面臨威脅。
伊拉克：伊拉克安全部隊、庫爾德民兵與ISIS極端組織的戰爭有向好跡象，當地原油損失不大。但戰爭預計仍將持續較長時間，安全局勢不穩定，使得伊拉克原油產量以及出口量存在不穩定因素。
總之，從宏觀環境和地緣政治的角度看，今年美聯儲加息和伊朗的原油供應不確定性對原油市場影響最為重大，但全球宏觀經濟形勢趨向好轉，總體上系統性風險的影響趨于減弱，原油更傾向于基于自身供需情況走出獨立行情。
（本文不構成投資建議，市場有風險，交易需謹慎。）