中國外貿形勢仍嚴峻

　　中國海關總署數據顯示，2014年全年進出口總值增長3.4%，先前設定的全年7.5%外貿增長目標落空。

　　進入2015年，國內外主要經濟體仍未顯現出明確的快速增長跡象，中國面臨的外貿環境仍不容樂觀。中國商務部部長高虎城日前在2015年全國進出口工作會議上表示，2015年，我國外貿面臨的形勢依然復雜嚴峻。

　　對于中國出口的未來前景，海關總署今日表示，外貿出口先導指數連續第四個月下滑。中國1月外貿出口先導指數為38.6，連續第四個月下滑，預示今年一季度以及二季度初我國出口仍然面臨下行壓力。

　　人民幣 究竟會增加貶值壓力還是升值壓力？

　　瑞銀中國區首席經濟學家汪濤認為，中國1月貿易數據再一次令人民幣匯率尷尬：一個創歷史新高的貿易順差應該會增加中國貨幣升值壓力，但是出口下滑卻需要人民幣貶值。

　　劉利剛認為，糟糕的貿易數據將增加人民幣貶值壓力：

　　盡管1月貿易順差創下歷史最高記錄，但人民幣卻在同月貶值0.7%。我們認為，不確定的匯率前景可能令中國企業對沖過去幾年建立起來的美元空頭頭寸。

　　官方數據顯示，截止2014年底，中國外債已超1萬億美元，其中80%均為短期債務（少于一年）。事實上，今日公布的糟糕貿易數據可能增加人民幣匯率的貶值壓力。

　　但中國政府無意讓人民幣大幅走低（貶值幅度超5%）。因為那將危及國內金融穩定。中國央行將繼續使用一些列工具，包括指導人民幣中間價、公開市場操作和直接干預措施，來阻止人民幣大幅貶值。

　　需要指出的是，由于中國農歷春節因素的影響，通常，節前的進出口數據對實際需求的反應相對較弱。瑞銀在數據公布前就表示，由于1月實體經濟數據有限、淡季期間的表現不太具有指示性，再加上春節因素干擾，真實的經濟運行狀況難以把握。

　　在我們看來，3月宏觀數據才是對實體經濟真實運行狀況最好的衡量，有可能會決定未來兩個季度的政策走向。

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