從宏觀看，1萬億元融資余額占總市值的2.8%，與全球比較，不是很高的水平。美國占4%以上，這個規模是比較合適的。融資的交易額占整個市場的交易額是15%，即靠融資參與股票的交易，占整個交易資金的15%，這和境外20%-30%的比例相比，還不是太高。從客戶維持擔保比例，1元錢的股票必須要1.7元的保證金，或者股票市值，目前平均都在200%以上，有時候到了240%，也就是兩倍以上。“總體看融資業務發展迅速，但是分析指標，總體風險可控。”肖鋼表示。

　　但他同時表示，證監會也注意到在“兩融”業務中券商有違法違規行為，因此，證監會從去年開始分兩批現場檢查，查處一些違規券商，也做了處理，目的是為了規范這項業務的發展。雖然也有市場人士提出了“兩融”辦法中有一些條款不盡合理，但是，在法規修訂之前，還是要嚴格執行原來的規定，不合理的條款可以討論修改。

　　肖鋼透露說，證監會將根據市場的意見研究修訂融資融券管理辦法，在具體指標方面，不一定要收緊，有些指標要合理放松，要有緊有松，主要是根據市場實踐中出現的問題，實事求是研究，哪些該收緊的，哪些需要放寬。修訂將貼近市場的需求，既促進融資業務的規范發展，也有利于防范系統性風險。

　　“四板”市場

　　應定位在服務本地小微企業

　　今年的政府工作報告中提出“加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場”，對于區域性股權市場的發展，肖鋼給出了明確的定位。

　　肖鋼表示，四板市場是我國多層次資本市場一個很重要的組成部分，下一步要積極規范和擴大發展。“四板市場的定位還需要認真研究，我們研究認為，應該定位在服務本地小微企業，不宜擴大范圍到全國，讓外省企業來掛牌；不能停留在辦交易所的思維，如果走這條老路，脫離了為小微企業服務的功能，對扶持小微企業起不到應有的作用。”。

　　他提出，區域性股權市場的定位應當體現在四個方面：

　　一是對于小微企業的培育和規范。很多小微企業不是公司制，進入資本市場在組織架構方面還需要規范。

　　二是成為小微企業的融資中心。小微企業做股權融資困難比較大，很多小微企業也不愿意出讓股權，所以要從債券融資起步，逐步發展股權融資，比如區域性市場可以和商業銀行、小貸公司等金融機構聯合起來給掛牌企業授信融資，也可以允許小微企業發行私募債。

　　三是成為扶持小微企業發展優惠政策綜合運用的平臺。各地有很多扶持小微企業的政策，如貼息、擔保、專項扶持資金等，但這些優惠政策沒有集中起來，如果把優惠政策集中到這個平臺，將更加有效率，更加公開透明。

上篇：

下篇：