5 月份，我國對外貿易連續三個月負增長，進出口整體依舊低迷。其中，由于美國經濟復蘇的持續和歐日量寬政策效果顯現，外需改善帶動出口跌幅收窄；而進口增長依然受到大宗商品價格下跌的影響，跌幅持續擴大。 我們認為， 當前外需尚不足以支撐出口強勁反彈，人民幣匯率高企也將制約出口；隨著大宗商品價格下跌負效應的減弱，開工旺季的到來，以及穩增長政策效應的顯現， 內需有望帶動進口跌幅逐步縮窄。總的來看，外貿狀況在緩慢改善之中，但年內難以有亮眼的表現。預計 6 月份出口同比上漲 1.3%，進口同比下滑 16.5%。

　　外貿增速連續三個月為負，進出口整體疲軟。 5 月份，我國對外貿易下滑 9.3%，跌幅較上月縮窄 1.8 個百分點， 但連續三個月的負增長表明外貿整體依舊疲軟。 其中， 5 月份出口狀況略有改善， 出口額同比下滑 2.5%，跌幅較上月收窄 3.9 個百分點，主要是受到外需小幅改善的影響；進口額同比下滑 17.6%，跌幅較上月擴大 1.4 個百分點， 主要仍然是前期大宗商品價格下跌的負面影響，不過進口跌幅擴大也存在季節性因素的影響， 實際上進口季調同比的跌幅也有所收窄。

　　主要貿易伙伴出口均有反彈，外需有所改善。 5 月份，我國對主要貿易伙伴出口在上月的基礎上繼續有所改善。其中，對美國出口增速回升至 7.8%，較上月提高 4.7 個百分點，顯示美國依然在引領収達經濟體的復蘇；對日、歐、東盟、香港出口增速仍為負，但跌幅均有不同程度的收窄；歐日在新一輪量化寬松政策的效果開始顯現， 歐元區企業活動正常擴張，日本復蘇也有所加快，外需整體有所改善。

　　主要出口商品方面， 已經公布的 15 類出口商品中，有 11 類出口同比增速有所回升； 高新技術、機電和勞動密集型產品的出口仍為負增長，但后兩者跌幅較上月均有明顯收窄。主要進口商品方面， 已公布的 14 類進口商品中，有 9 類進口增速回落； 前期大宗商品價格下跌對原材料進口的負面影響仍未消除， 原油、鐵礦砂、塑料、銅等進口額同比仍呈現兩位數的跌幅。不過從環比來看，原油、塑料、銅、鋼材等進口價格均已經開始回升，大宗商品價格下跌對進口增速的負面影響將逐漸減弱。

　　內外需微弱改善，外貿整體依舊低迷。 5 月份， 海外數據、 PMI 數據及工業生產高頻數據顯示，內外需均出現了改善跡象。 但我們認為， 外需小幅改善尚不足以支撐出口后續出現強勁反彈，而人民幣匯率依舊高企，幵且年內應無明顯貶值窗口，對出口也將形成一定的制約； 而隨著大宗商品價格下跌負效應的減弱， 開工旺季的到來，以及穩增長政策效應的顯現，進口跌幅有望逐步縮窄。 總的來看，外貿狀況在緩慢改善之中，但年內難以有亮眼的表現。 預計 6 月份出口同比上漲 1.3%，進口同比下滑 16.5%。

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